投行看途牛收入增长超预期目标价20美元

　　3月17日消息，途牛旅游网(Nasdaq:TOUR)日前公布了截至2014年12月31日的未经审计第四季度财报，途牛2014年四季度净收入9.287亿元人民币，同比增长90.9%。瑞士信贷(瑞信)、JG Capital(JG资本)等机构分析认为途牛收入增长强劲，超市场预期，维持途牛股票买入评级，JG 资本调高目标价格至20美元。

　　瑞信分析报告指出，途牛四季度净收入9.287亿元，同比增长90.9%，高出机构预测的8.72亿和市场预测的8.74亿人民币，强劲的增长主要来源于跟团游业务的迅猛增长。途牛2015年一季度营收指引为11.3-11.6亿人民币，高出瑞信预测的10.25亿人民币12%。机构认为，这主要是基于包括欧洲、美国、日韩等主要目的地的快速增长以及东南亚的复苏。四季度，途牛毛利率达6.6%，高于三季度的6.1%以及2013年同期的3.6%，超出瑞信预测的6%。这主要由于规模经济带来的成本节约，直采模式的增加以及马尔代夫等产品线价格竞争的趋缓。

　　财报数据显示，四季度移动流量占在线总流量的65%，移动订单占在线订单总数的45%，高于三季度的50%和35%。对途牛持续的移动投入、直采模式的加强以及牛人专线等自主产品的推进等，瑞信表示认可。

　　JG 资本发布的评估报告表示，途牛四季度业绩表现优异，收入超市场预期;2015年一季度营收指引强劲，市场份额将进一步提升。机构对途牛区域的快速扩张以及品牌营销的大力投入表示认可，认为途牛正处于高速发展的前期，未来几个季度营收还将保持加速增长。

　　JG资本报告显示，受中国休闲旅游行业发展的驱动，途牛本季度营收增长强劲。跟团游收入同比增长88.7%，出游人次同比增长139.9%;自助游收入同比增长292.9%，出游人次同比增长83.7%;四季度，途牛净收入达9.287亿人民币，大大超出市场预期。

　　途牛四季度毛利率超出市场预期，机构认为持续加强的直采模式帮助途牛提升了加价率。

　　鉴于营收的强劲增长势头，JG资本将途牛2015年的营收预测调高了3.1%，维持对途牛股票买入评级，目标价格20美元。