智能投顾开启新中产理财智时代

北京2016年11月29日电 /美通社/ -- 过去3年时间里投资者普遍采用的几种理财和投资方式正在失效。“宝宝类”产品年化收益持续走低；P2P 平台不仅收益普遍下降，各方面负面信息不断爆棚；股市经历了一轮又一轮的过山车，仍然处于震荡中；“股灾”之下的大部分基金产品也难有令人满意的表现。宜信财富专业理财师认为：智能投顾将开启新中产的理财智时代。

不仅用户需要更可靠和周全的理财方式，金融机构同样需要在技术创新和模式创新的过程中找到新的市场机会，这就是“智能投顾”服务在中国快速兴起的内在驱动，也是财富管理机构布局决胜未来财富的主要利器。

智能投顾填补新中产的空白市场

智能投顾，即 Robo-Advisor，又被称为“智能理财”、“机器人理财”、“数字化资产配置”等。这些名字的背后说的都是一件事：基于大数据搭建金融模型并不断优化，从而根据用户的收益和风险偏好提供个性化资产配置方案，并提供交易执行、资产再平衡、税收筹划等增值服务。

在智能投顾服务出现之前，并不是没有办法获得这样的资产配置服务，但那都是“高净值人群”的专属。传统的私人财富管理服务可以为高净值用户提供一对一的管家式理财咨询，但投资门槛低则100万，高则上千万。而智能投顾服务就是把门槛降低，并且将原本由人工提供的投资顾问服务自动化、产品化。

在个人理财市场已经非常成熟的美国，智能投顾领域内的创业公司正在从传统的私人银行手中分走一杯羹，Wealthfront、Betterment、SigFig、Personal Capital、Future Advisor等都是典型的例子。同时，贝莱德、高盛、花旗等传统资产管理巨头也都在布局自己的智能投顾业务。在国内，一向在战略上拥有绝对前瞻性的宜信财富也在今年5月份推出“投米RA”这一智能投顾业务，成为其全球资产配置能力重要组成部分。这或许能在一定程度上证明智能投顾这个业务的逻辑是可行的。据花旗集团最新的一份报告显示，从 2012 年到 2015 年底，美国智能投顾管理的资产规模从几乎为零增 加到了 190 亿美元。

虽然对比传统财富管理服务来说，智能投顾的门槛已经大大降低，但它也不是给小白用户准备的。智能投顾服务覆盖的是具有一定财富积累的“新中产”群体。

何为“新中产”？据宜信财富联合彭博商业周刊共同发布的《中国新中产智能投顾研究报告》显示：与传统“中产阶层”的定义不同，新中产是互联网浸润的一代，他们能够娴熟地使用各种高科技产品来延伸自己的能力。他们大多来自国内一、二线城市，受过良好的教育，有一定的理财认知，更有可能接受“资产配置”理念。

而智能投顾直接击中了新中产群体的理财痛点。76%的新中产希望能够通过自动化顾问工具等数字化渠道，获得投资推荐；73%新中产偏好稳健性投资产品；62%的新中产追求个性化理财产品；61%追求性价比高的理财产品。新中产理财需求释放催生了智能投顾，智能投顾在安全稳健、科学性、个性化、性价比等方面完美贴合其需求，成为打开这一群体理财市场的一把钥匙。

判断真智能投顾的几个条件

经过市场一系列投资者教育，一部分用户开始接受一个理念：投资单一的资产无法规避突如其来的风险，想要获得相对稳定、可靠的收益，就需要进行多元的资产配置，并且放弃“博取高收益”的想法。这也是通过模型实现数字化资产配置的智能投顾服务能够被接受的基础。

但是，不是所有通过数据模型实现自动化和产品化的资产配置服务都称得上智能投顾，它需要满足几个条件，而这些正是智能投顾的精髓。

• 把投资分散到不同的大类资产和资本市场中

资产配置的核心是分散投资，但并非理财产品维度上的分散，而是大类资产的分散，包括不同市场的分散。所以，为用户配不同的个股、不同的 ETF 等都不是真正的分散投资，因为这样仍然无法避免系统性的风险，比如股市崩盘。而大类资产之间的相关度低、甚至一些大类资产间存在负相关，这样才能通过调整投资配比来获得比较稳定的收益。

并且，随着人民币持续贬值、国内资产荒的到来，海外资产配置正变得越来越重要。进行全球资产配置，不仅能有效分散风险，还可以提升长期风险收益交换效率。

• 追求“优秀的解决方案”，而非“绝对高收益”

智能投顾是给用户一套资产配置的策略，而资产配置的基础理论是马克维茨的投资组合理论及其衍生模型，这背后遵循的逻辑是：在用户的风险承受范围内给出资产配置的优秀的解决方案。所谓优秀的解决方案是对风险和收益的平衡，不是追求绝对的高收益。目前行业中有一些通过数据模型选股、选基金的产品更大程度上都是为了博取高收益，难以持续。

• 具备实时调整资产组合的能力

与人工投顾服务最大的不同在于，智能投顾可以做到实时调整用户的资产组合。理论上，当市场有波动时，系统就能够发起更改投资配置的请求。但考虑到每一次调仓都会带来相应的手续费，所以也需要在风险和成本之间寻找平衡，实现收益最大化。

 “投米RA”背后的金融能力

当全球资产配置的大幕拉开，中国投资市场与海外的联系却依然基础薄弱。宜信公司创始人、CEO唐宁表示：“面对纷繁复杂的全球市场和庞大的信息量， 个人投资者往往缺乏全面操作资产配置的时间和精力， 需要专业的第三方财富管理机构有效地连接起本土投资者和国际市场。”。宜信财富为高净值客户提供卓有成效的全球资产配置服务，而在技术驱动创新下诞生的投米 RA 则将这一高净值人群专属服务惠及到新中产人群，是新中产人群享受全球资产红利，投资海外的第一步。

投米 RA 的底层资产为全球ETF投资组合。宜信财富投米RA负责人首席投资官王福星表示：“安全性是投米 RA 为客户考虑的首要因素，而ETF具有风险分散度高、透明度高、受基金经理影响程度小等特征，本身就是安全稳健的投资首选。”

除此之外，海外ETF流动性高、费率低、市场拟合度好，这些特征在市场教育阶段显得非常重要。现阶段，中产阶层能够承担的风险和市场波动范围很小，愿意投入到智能投顾业务中的资金也有限，海外ETF是最适合他们的金融产品。

当然，这些 ETF 资产所覆盖的资产类别非常丰富，具体产品包括 3793 只美国上市公司表现的股票指数、日法英等美国外的发达国家的股票指数、美国规模最大的房地产信托投资基金指数、新兴市场领域规模最大的股票指数、贵金属指数等等。这些资产类别之间的相关系数低，增加了整个资产组合的安全度。

虽然海外ETF自身的投资门槛并不高，但这背后的具体产品选择、不同产品之间的配置比例却需要很强的金融能力来做支撑，而这正是宜信财富投米RA的优势所在.在财富管理业务上有多年积累的宜信财富，拥有多资产类别优异专家的全球资产配置全家顾问委员会，而这些专家顾问团也将成为投米 RA 重要的金融能力智囊团。

具体来说，投米RA会依据三个维度的数据来形成投资策略的判断，分别是用户、资产、市场。

• 在用户层面，投米RA通过问卷的方式了解用户自身的属性、用户的风险承受能力、用户的投资能力等情况，这是个性化投顾服务的基础。
• 在资产层面，会对平台在底层对接的近 10 个大类资产进行实时数据收集，并结合它们的历史表现数据来判断不同资产类别之间的相关度、各自的波动率等情况。
• 在市场层面，则是引入各项经济性指标，对未来一段时间的金融市场表现做预判。目前，市场预判通过投米RA的专业投研团队来完成。 

在给用户制定出投资策略后，投米RA还将借助模型实现实时调仓，避免可能导致账户亏损的短期市场波动。当资产价格显著偏离投资目标或风险承受能力时，投米 RA 会即时做出反应， 对在投资产进行再平衡操作。

在王福星看来，他希望投米RA成为一个“帮用户赚钱的机器人”，在投资的整个过程中不需要用户介入任何决策环节，也能在一定投资周期内实现一个良好收益。

但是，每一次调仓都会带来相应的成本，这也是智能投顾类产品需要为用户做出平衡的地方。尤其在市场教育的早期，用户平均的投资金额较小，每做一次调仓所需要付出的成本都会显著的影响到收益水平，如何做好成本与收益之间的平衡也将是需要长期探索的问题。

可以说，所有的智能投顾服务几乎都是现代投资组合理论的实践，背后的模型也以此为依据。但之所以在收益率上做的有好有坏，正是因为不同的机构对数据、指标和模型的理解不同，而这正是未来行业竞争的关键所在。当投资周期拉长到一定期限，有良好金融能力做支撑的智能投顾服务也将给用户带来更稳定、可观的收益，这也是更符合新中产投资需求的金融服务。