宜信财富盘点“港股的春天”

“港牛”得益于内地高净值人群资产配置的全球化、多元化趋势

北京2017年3月24日电 /美通社/ -- 近期，宜信财富对于港股的现状进行了盘点，发现“港牛”得益于内地高净值人群资产配置的全球化、多元化趋势。

港股的春天今年来的显然特别早。恒生指数自去年12月28日跌至低点21488.8后一路回升，截至3月20日，恒指收报24501.99点，累计涨幅13.57%。

港股牛气冲天，“两通”引发的资金推动效应是主线，而估值却是硬逻辑。伴随着港股走高，恒生AH溢价指数从去年一度接近150点的高点，逐步下探到120点下方，而3月14日更是创下了116.89点的2014年12月15日以来低位，显示A股、港股价差已经在逐步缩小，但从上述数据来看，港股仍具有较大的估值优势。

宜信财富董事总经理、资本市全球总监、智能理财投米RA负责人兼首席投资官王福星(Frank Wang)认为，目前国内经济宏观反弹趋稳，微观结构也有所改善，而伴随着内地高净值人群长期资产配置全球化、多元化趋势，国内资本市场（包括香港市场）将会是为数不多地依然能够提供良好流动性和超额收益机会的场所。

资金大举“南下”

当内地投资人及机构在适应了深港通、沪港通的相应规则和进行充分的价值发掘后，已经成为这段时间来港股最强有力的买方之一。

港股通精选100指数，同期从4180点涨到4814点，涨幅15.16%，回到了2005年7月水平，涨幅超过了恒生指数。表明香港股市精华的港股通100只股票，涨幅领先于港股大盘。而港股通的100只股票对应购买者正是中国内地投资人或投资机构。

宜信财富大中华多策略母基金负责人表示，从其近期对专业投资机构的调查反馈来看，整体对于做多港股的热情不减，有部分对冲基金反映他们近期增持了港股头寸。而国内共同基金对于投资港股更是热络，典型者如前海开源基金在过去的18个月中发起了12只通过“两通”渠道的基金。此外，从港交所权益披露来看，险资增量资金同样迅猛，近一年来包括了前海人寿、中国再保险集团、安邦人寿、平安保险集团等10多家险资公司已经在港股市场有所布局。

高盛集团则是预测，今年内地南下资金将继续走高，在2017年将达到540亿美元。

港股已处于牛市初期

王福星表示，宜信财富在今年年初时发布的《2017年资产配置投资策略报告》中，就已经预期“中国股市（包括港股）的吸引力在上升，尤其看多港股”。当时的逻辑是：沪港通和深港通相继开通，经过一段时间的规则适应后，三地的资金可以更有效地流动起来，因此今年可能会对估值较低的港股价值有很大的提升，并对调整过后的A股市场也有支撑作用。

而当下港股强势已如约而至，且持续缩窄与A股之间的折价，所谓“低估值洼地”是否会发行变化？对此，王福星从买方机构的角度出发，认为目前港股仍具有相对的估值优势，对于此前“资金推动”的整体主线逻辑判断依然没变；与此同时，他也注意到了国内宏观面上又出现了一些积极的变化，从近期公布的各项国内经济指标来看，总量上的反弹基本趋稳，微观经济结构也有趋势性改善，上游周期行业出清，中游结构升级，下游需求企稳。

同时，王福星认为，当前中国内地资金流入香港不能完全说是投机性质的资金，造成南下资金规模大幅上升的一个重要原因是内地高净值人群的资产配置多元化的需求推动。在过去的数年间，中国庞大的社会财富所对应的境内投资渠道的收益率出现了显著的下台阶，这使得一批睿智的高净值人群开始在全球范围寻找投资机会，去年更被称为“全球配置”的“元年”。而从发达经济体历史经验，在投资者进行“全球配置”时，往往会把资讯更为透明的资本市场当成一个为数不多地、能够提供良好流动性和超额收益机会的场所。

与之相对应，国内卖方机构如兴业证券更是已经旗帜鲜明地指出，港股已经处于牛市初期，市场虽然仍将面临诸多不确定性，但2017年港股将呈现震荡向上的慢牛行情。在牛市初期，南下资金一般优先配置蓝筹股以及价值股，成熟的投资者更立足长期投资，更看好有管理机制优秀、竞争力强的绩优成长股。

母基金分享“港牛”红利

从市场参与者角度看，QDII 自去年四季度以来已经加快了港股产品的设计、报批。借道港股通及QDII，公私募机构近几个月来积极发行沪深港基金产品，目前仅可以公开统计到的内地发行的沪深港公募基金产品的总规模就超过500亿元，想在“早春时节”抢先一步 “播种”的公私募基金呈加速态势。

宜信财富认为，面对资本市场，需要学会对风险和收益这对“朋友”有足够的认知，学会与风险相伴，在承担合理风险的基础之上追求相应的回报。在资本市场很难做到完全控制或去除风险，但投资者可以通过对不同国家/ 区域、不同行业、不同投资策略以及不同投资风格的经理人等来分散风险，以平缓单一因素变动带来的收益波动，获取长期稳定的投资收益。投资分散化被实证为最有效管理风险的方法，也是资本市场最应该被重视也最容易被忽视的“最后的免费午餐”。

目前宜信财富发行的大中华多策略母基金，是以国内资本市场（包括香港市场）为主体，平衡A股和港股配置，对冲人民币贬值风险；囊括商品、债券和量化交易策略，降低波动率的同时扑捉多资产类别的获利机会；管理团队践行“跨地域，跨资产类别，以母基金超配另类资产”的“黄金三原则”，主动管理，积极风控，敬畏市场，顺势而为。