张汝京出走有内幕? 解读中芯背后隐情

  牵手大唐：痛苦中的长短利益博弈

    中芯另一个尴尬是，9年来，投资者没赚什么钱，包括上实在内的机构也是“两袖清风”。

    2000年落地时，中芯股东包括地方政府、台湾地区人士、VC，还有高盛之类的投行。CBN获得的资料显示，第一轮，投资方注资11亿美元，其中包括上实、北大青鸟及张江集团大约1.4亿美元；第二轮，北大微电子香港上市公司曾少量注资。这让中芯初期资金增至14亿美元，加上4.5亿美元贷款，它很快在上海建了三座厂。

    但IPO（首次公开募股）后，中芯接连亏损，加上扩张过快，资金压力较大。不过，由于现金流高，加上有工厂与设备抵押，还是有很多银团“买账”。

    但2007年局面大变：中芯主业存储芯片代工崩盘，之后放弃，导致现金流几乎断裂。这让海外私募看到了嗜利机会。

    CBN曾报道，至少有5家私募找过张汝京，希望拿下一半甚至全部股份，然后退市重整，重新IPO。曾有一阵，它们在海外不断放风，说股权比例将在35%左右。

    消息人士透露，张汝京不愿放给私募。它们短期虽能救助中芯，但长期会导致公司动荡。半导体产业专家莫大康说，如果私募获得多数股权，中芯将面临“颜色”变更问题。

    但私募出价很高，加上当时中芯股价攀升，海外股东一直游说。该人士说，如果答应，股东或能赚到短期的钱，但会搞垮产业。

    中芯没有放弃寻求政府支持。当时，CEC有意注资。但当接近敲定时，美国方面无理宣称CEC与军方有关，或在出口许可上设限，导致CEC出局。

    之后华润与大唐控股参与进来。华润希望将中芯改名“上海华润”，中芯不同意，转而侧重与大唐谈。大唐在TD上游积淀深，属潜在客户，符合张汝京坚持的长期战略合作规划。上海方面也一直努力支持中芯。但本地企业如华虹、宏力自身需要整合，扭转不利。加上大股东上实处于调整期，未能直接参与新注资。

    与大唐的谈判期拖了9个月，中芯股票从1港元多跌至0.4港元以下。这导致实际交易价过低，大唐以不到2亿美元的代价获得了中芯近17%的股份。据说中芯部分股东颇有怨言。

   中芯虽未牺牲长期利益，但股权依然十分分散。