巴菲特致股东的信：恐慌是最好的朋友

    众所周知,巴菲特从不荐股,也从不预测市场,这位投资大师对市场的思考,往往在伯克希尔公司年报中的“致股东函”里显露。也正因此,这封长度通常在20页左右的信件,俨然已成为巴菲特投资策略指南,成为受到公司股东和广大投资者追捧的投资“圣经”。 巴菲特今年的致股东信于近日公布,细读他的信,对我们不无启迪。

巴菲特致股东的信：恐慌是最好的朋友（图片源自互联网）

　　[原文]“将标准普尔500指数作为我们的标杆是一个显而易见的选择,因为如果我们的股东持有某一指数基金几乎不费什么代价就能赶上我们公司的业绩,那么,他们有什么理由因为我们仅仅创造同样绩效而掏钱购买我们的股票？

　　对于我们而言,难度更大的决定是如何衡量伯克希尔相比标普500指数的进步。衡量我们每年进步的理想标准,或许是伯克希尔股票每股内在价值的变动,奈何这一价值的计算方法难以与精确搭边,所以我们运用了一个粗略的替代标准——每股的账面价值。此外,大多数企业股票的账面价值都低估了内在价值,在伯克希尔当然也是如此。总的说来,我们业务的价值要比其账面价值高得多,而且在我们十分重要的保险业务中差额庞大。

　　一个大的负面因素是,随着公司规模的增长,我们的业绩优势大幅减少,这一令人不快的趋势势必会持续下去。可以肯定的是,伯克希尔拥有许多出众的业务和一批真正优秀的经理人,并以一种不同寻常的企业文化运营,使他们能够最大限度发挥自己的才干。查理和我相信,这些因素随着时间的推移,将继续创造出好于平均水平的业绩。

　　[点评]巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司2009年扭转了2008年的跌势,利润上升61%,但全年账面价值增长19.8%,未能超越同期标普500指数26.5%的涨幅。对此巴菲特不由得慨叹,今后,高回报时代将一去不返了。

　　美选对方法,一年内能摆脱房市问题

　　[原文]“我们的国家理智地选择''减少新建房屋数量,使其增长率低于家庭组建率’来解决这个问题。这意味着在一年左右的时间内,美国住房市场问题将在很大程度上得以解决,当然那些高价房屋和某些建造数量已经严重超额的地区是例外。房价仍将远低于''泡沫时期’的水平,但对每一个因此遭受损失的卖主来说,也总是有一个受益于此的买家。事实上,由于泡沫破裂,大量多年前无法承受房价的家庭,现在都能买得起房子了。”

　　[点评]巴菲特曾表示,解决目前美国住房市场供大于求的情况方法有三,但减少新屋开工量,使其低于现有家庭组成的数量是最聪明的解决方案。

    恐慌是最好的朋友,天上掉金子要用水桶接