麦考林遭遇股市重创 线下销售成软肋
麦考林股价在两日内跌去六成（图片来自互联网）
股价两日内跌去六成
对于麦考林来说，本周二绝对称得上是个“黑色星期二”，股价自开盘低开低走，盘中最大跌幅达47%。截至收盘，麦考林跌幅为39.9%，报收于8.15美元，跌破其IPO发行价11美元；盘中该股一度跌至7.09美元，跌幅达47%。
但厄运并未就此结束，周三麦考林股价持续下跌，跌幅达18.40%，报6.65美元，继其在上一个交易日大跌39%破发之后，再创新低。与上市以来最高价18.50美元相比，已总体下跌逾六成。而麦考林上市以来的最高市值为10.6亿美元，今日市值仅为3.8亿美元，市值缩水达6.8亿美元。
此前麦考林刚刚发布2010财年第三季度财报，并对第四季度做出预期。该公司截至9月30日的2010财年第三季度未经审计财报显示，麦考林第三季度净营收为5530万美元，比去年同期的4070万美元增长36.0%；净利润为80万美元，比去年同期的20万美元增长246.4%。
麦考林将未来的营收预期划分为三部分：在线营收，自营商店和特许商店。其中，该公司预计第四季度在线营收将从4400万美元增加至4600万美元。但投资者对麦考林的在线营收预期表示不满，显然该预期涨幅无法引起投资者过多关注。分析人士称，周二麦考林出现上市以来最大跌幅，与其作出的营收预期不无关系，在一定程度将打击投资者的信心。
而对于麦考林股价暴跌的原因，易观国际分析师陈寿送分析称，可能是由于麦考林是国内首家上市的B2C企业，投资者期望值相对较高，但相关业绩以及四季度预期，并没有达到投资者期望，所以难免失望。但更多业界人士认为，麦考林的盈利及业务模式是使其遭遇挫折的最大原因。
资深互联网传播专家何玺表示，麦考林的业务模式中（网上商城、线下门店、目录销售）构成中，其中做得最好的是网上商城，其他两块业务目前来讲都只是陪衬。而麦考林由于现在营销能力，知名度，也就是市场占有率太低，做得又不够纯粹，所以盈利能力不足以保证股民对他的信心。
根据相关机构对麦考林第三季度财报分析显示，网购是麦考林营收的主要来源，2010年第三季度有79.4%的净营收来自于网购。从2010年开始，麦考林线下业务的发展逐渐陷入了困境，一种单靠增加店面数量是难以摆脱的困境。在三季度财报中，麦考林线下门店在总收入中的占比从2009年的27.2%下滑到目前的20%左右。在店面数量上，直营店数量下降到143家，净营收650万美元，同比降22.3%；授权连锁店增加到317家，净营收490万美元，同比增35.9%。直营店数量下滑一部分原因是将其变为了加盟店，而在线下更多发展加盟店而不是直营店，是为了将精力更多放在线上业务麦网上。
除此之外实体店还面临着沦为“网购试衣间”的尴尬境地，由于运营成本相对较高导致商品的平均价格要比在线平台上高出一部分，有相当多的顾客选择了在实体店试穿好衣服的款式和尺码，随后又到在线平台上下订单，从而严重压缩了实体店的盈利空间。对此，加盟商是怨声载道，这也成为麦考林发展加盟店的一大障碍。
而麦考林的现实和市场期望(近百倍的市盈率)相去甚远，存在业务模式没有成型、未来战略不够清晰等问题，第三季度财报的公布引发了市场对麦考林的价值重估。
投资圈人士称，麦考林股东大幅抛售，是因为麦考林向投资人给出的第四季度收入预期比上市之前低了百分之十几，这则主要是受目录和门店业务的影响。
更为重要的是，目录和线下门店的发展受阻，也使麦考林在上市之前向投资人所描述的“线上+线下”结合发展投资幻想的破裂。麦考林更多依赖单一渠道麦网，这将使其失去“特色”直接面临其他电子商务网站的激烈竞争。而其上市前编织的“三条腿走路”的蓝图也在起点上栽了个跟头。■
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