麦考林光环跌落：中国电商成最大输家
如果真要追究事件源头的话，麦考林并不成熟的商业模式首当其冲。业界更倾向于将其解读为是麦考林“三条腿走路”的销售模式遇瓶颈：开设线下店，但品牌效应不明显；电子商务不强势；邮购模式较落后。
据了解，成立于1996年的麦考林靠邮购业务起家。此前，麦考林上市时包装的口号是“三条腿走路”，即网购、邮购和线下实体店。顾备春不断如此向投资人阐述麦考林的商业模型：“我们有两个维度，一是渠道，一是品牌。根据不同的品牌定位，合适的品牌既可以利用网上平台，也可以拓展线下渠道。”
但是，在三季报中，麦考林线下门店在总收入中的占比从2009年的27.2%下滑到目前的20%左右。这样一来，麦考林上市时的差异化包装必然会受到质疑：没有了线下实体店的增长，仅凭网购，如何跟当当、京东、淘宝等电子商务第一集团的巨头竞争？如何坐享160倍的市盈率？
正是因为麦考林现实和市场期望(近百倍的市盈率)相去甚远，业务模式没有成型、未来战略不够清晰等问题的暴露，使美国资本市场对其价值进行重估。而目前麦考林的商业模式显然还无法经过美国资本市场的严峻考验。
国内电商输掉市场
麦考林作为首个IPO电商企业，也给予同行诸多压力和诱惑。在此之前对麦考林表示看好的京东商城、当当网等B2C企业也因为对方的动荡现状展露出忧虑。
国内京东商城刘强东、当当网李国庆均打破行业缄默，在微博发表评论，要为中国电子商务产业说话。因为他们未来也会去美国上市，作为耕耘已久的电子商务巨头，如果“电子商务”这块金字招牌因麦考林而引发不信任，最终受损的是以他们为代表的整个电子商务行业。
分析人士表示，麦考林在美国市场的起伏并不会对国内电商行业造成直接性影响。但有几点值得思考的是：美国监管部门在企业出现问题时及时迅速的响应能力和为投资者利益考虑的立场是值得学习的。此外，中国企业在海外上市前的过渡包装也一定程度的显露出企业的浮躁心理，在没有做好准备就投入资本市场，且试图通过“化妆”躲过监管部分的利眼，这显然存在极大风险。
该分析人士认为，类似麦考林这种虚报信息的状况在国内也不少见，国内创业板中那些市盈率动辄八九十甚至上百的公司，在发布了疑点重重的财报后仍然享受高溢价和高市盈率；相比之下，中国投资者虽然在一家公司上幸免被套，却是在整个资本市场上成为最大输家。■
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