麦考林光环跌落：中国电商成最大输家
麦考林赴美上市遭遇重重坎坷（图片来自互联网）
“电子商务第一股”失去光环
失去光环的麦考林在接受美国投资者的棒喝时，也在国内遭到同行业者和民众的质疑与声讨。随着股价近乎崩盘和投资者的抗议，导致麦考林顷刻间形象崩塌的原因也在步步猜测中逐步显露出来。
麦考林上周发布的三季报显示，营收同比增长36%，净利润同比增长246.4%。然而在华尔街最重视的毛利率上，公司第三季毛利率同比下滑近400个基点；与此对照，营销费用增长近11.6%，薪酬和福利费用支出增长40.2%。
在发布财报之后，投资者们发现麦考林的财报预期与现实存在不小的差距，并对其运营模式产生质疑。在价值重估的压力下，麦考林的股价大跌近6成，更加“印证”了投资者们的眼光。
11月29日，麦考林股价自开盘低开低走，盘中最大跌幅达47%。截至收盘，麦考林跌幅为39.9%，报收于8.15美元，跌破其IPO发行价11美元；盘中该股一度跌至7.09美元，跌幅达47%。
但厄运并未就此结束，周三麦考林股价持续下跌，跌幅达18.40%，报6.65美元，继其在上一个交易日大跌39%破发之后，再创新低。与上市以来最高价18.50美元相比，已总体下跌逾六成。而麦考林上市以来的最高市值为10.6亿美元，今日市值仅为3.8亿美元，市值缩水达6.8亿美元。
股价作为对一个上市企业最直接的估值手段，在投资者的眼中再真实不过。美国投资者和股东按图索骥地发现麦考林确实存在夸大业绩预估的状况后，遂选择以集体诉讼的方式解决这一出“资本乌龙”。
如果真要追究事件源头的话，麦考林并不成熟的商业模式首当其冲。业界更倾向于将其解读为是麦考林“三条腿走路”的销售模式遇瓶颈：开设线下店，但品牌效应不明显；电子商务不强势；邮购模式较落后。
据了解，成立于1996年的麦考林靠邮购业务起家。此前，麦考林上市时包装的口号是“三条腿走路”，即网购、邮购和线下实体店。顾备春不断如此向投资人阐述麦考林的商业模型：“我们有两个维度，一是渠道，一是品牌。根据不同的品牌定位，合适的品牌既可以利用网上平台，也可以拓展线下渠道。”
但是，在三季报中，麦考林线下门店在总收入中的占比从2009年的27.2%下滑到目前的20%左右。这样一来，麦考林上市时的差异化包装必然会受到质疑：没有了线下实体店的增长，仅凭网购，如何跟当当、京东、淘宝等电子商务第一集团的巨头竞争？如何坐享160倍的市盈率？
正是因为麦考林现实和市场期望(近百倍的市盈率)相去甚远，业务模式没有成型、未来战略不够清晰等问题的暴露，使美国资本市场对其价值进行重估。而目前麦考林的商业模式显然还无法经过美国资本市场的严峻考验。
国内电商输掉市场
麦考林作为首个IPO电商企业，也给予同行诸多压力和诱惑。在此之前对麦考林表示看好的京东商城、当当网等B2C企业也因为对方的动荡现状展露出忧虑。
国内京东商城刘强东、当当网李国庆均打破行业缄默，在微博发表评论，要为中国电子商务产业说话。因为他们未来也会去美国上市，作为耕耘已久的电子商务巨头，如果“电子商务”这块金字招牌因麦考林而引发不信任，最终受损的是以他们为代表的整个电子商务行业。
分析人士表示，麦考林在美国市场的起伏并不会对国内电商行业造成直接性影响。但有几点值得思考的是：美国监管部门在企业出现问题时及时迅速的响应能力和为投资者利益考虑的立场是值得学习的。此外，中国企业在海外上市前的过渡包装也一定程度的显露出企业的浮躁心理，在没有做好准备就投入资本市场，且试图通过“化妆”躲过监管部分的利眼，这显然存在极大风险。
该分析人士认为，类似麦考林这种虚报信息的状况在国内也不少见，国内创业板中那些市盈率动辄八九十甚至上百的公司，在发布了疑点重重的财报后仍然享受高溢价和高市盈率；相比之下，中国投资者虽然在一家公司上幸免被套，却是在整个资本市场上成为最大输家。■
相关报道：
关注我们
