京东方4年融资251亿陷"越亏越投"怪圈

    那么，到底是什么使得京东方在巨额亏损面前仍然获得高达251亿元的融资？

    在多数亏损的财报面前，京东方无疑是一个特殊的政策“宠儿”。国家发展与改革委员会高技术司司长綦成元称，中国有两个必须扶持的产业就是“一芯一屏”：但是芯片的投资周期长，技术难度高，中国与国外的技术差距大，不容易追赶；液晶屏则是中国拥有一定的技术，在几年内可以追赶得上的一个产业，从而也成为国内的重要任务和重大工程，而京东方这家唯一拥有自主知识产权的企业就成了政府扶持的首选。

    此外，地方政府也成为扶植京东方的主要力量。据悉，京东方合肥6代线中有30亿元是合肥市政府旗下投资公司直接出资。这个项目是合肥把自己打造为 “显谷”(显示行业的硅谷)的核心工程，“合肥市政府几乎每个星期都有人来视察”。

    北京的8代线是2008年金融危机最严重时，京东方与北京市政府达成的一个战略合作。北京市政府直接投资85亿元作为项目启动资金，后来又通过定向增发的方式注资45个亿。京东方这个8代线项目被写入北京市2009年北京市政府工作报告，被列为“1号工程”。

    此外，国家开发银行牵头的银团成为京东方完成数百亿融资的通路。国家开发银行内部人士称，国家开发银行的重要职责之一是扶植国家重点产业项目，因此在京东方项目上的几次向银团贷款，都是由国家开发银行主导领投，帮助京东方找到其他银行参与，并且承诺“兜底”——如果计划的贷款资金不够，剩余部分全部由国开行承担。

    此外，我们还能从京东方近年来的融资纪录中窥视出端倪。

    2007年10月，京东方TFT-LCD4.5代线在成都高新区落子，项目总投资约31亿元。2008年10月，京东方TFT-LCD6代线落户合肥新站开发区，项目总投资175亿元。2009年10月，京东方TFT-LCD8代线在北京亦庄开发区开工，项目总投资280亿元。为给上述三大项目筹集资金，京东方分别在2007年、2008年和2010年实施三次定向增发，分别给公司带来22.5亿元、120亿元和90亿元现金。

    2007年京东方增发的41133.46万股，由成都国资旗下的工业投资集团和高新投资集团两家公司，及北京国资旗下北京经济技术投资开发总公司认购完成。上述三家国资公司分别为成都4.5代线项目贡献资金22.5亿元。

    在2008年增发方案产生的10名发行对象中，东道主合肥市国资委无疑是最大认购方，其旗下两家公司参与认购12.5亿股，贡献资金30亿元。

    2010年的情况仍是以国资为主，而这次8代线的东道主北京市国资委成为最大的认购者，其旗下三家公司一共认购15.25亿股，贡献资金46.21亿元。

    由此看来，在京东方背后支撑的是国有资产强大的力量。这对于京东方来说，连续4年的亏损并不足以令其“产业帝国”崩塌，甚至影响甚微。