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京东商城:融资风光背后的资本"疮口"

    泡泡网资讯频道12月24日 在上周的战略发布会上,京东商城CEO刘强东透露了公司的下一步融资计划,称C轮融资金额将超过5亿美元。刘强东说:“我们C轮融资到账的资金,是现在上市电子商务公司公开募集资金的2倍,远远超过5亿美元的融资额度。”

京东商城:融资风光背后的资本

京东商城巨额融资背后凸显资金链条困境(图片来自互联网)

    2007年8月,京东商城完成首轮1000万美元融资;2009年,完成第二轮2100万美元融资;2010年1月,完成由老虎环球基金领投的总金额超过1.5亿美元C1轮融资。

    但在这些风风光光的融资背后,京东商城的营收状况却并不理想。刘强东此前曾对外宣称今年的销售目标要达到100亿元,但据京东商城内部人员透露,今年京东商城整个公司的亏损目标是20%,也就是说,今年一年要亏损20亿。而据知情人士透露,京东上一轮的1.5亿美元的融资中,除了一半左右用在了老股东套现上,真正留给京东的日常运营的资金也才只有5亿元。如此算来,与一年20亿的亏损额相比,5亿元的资金流很有可能会引发京东商城资金链的断裂。

    这不禁令人产生疑惑,此次“远超5亿美元的融资”对京东商城来说,最终会用于继续扩张还是补充今年和明年的亏损?

    刘强东一再强调“我们现在是把规模放在首位。这只是阶段性的、战略性的亏损。”事实上也是如此,京东商城一直以来的规模扩张成为其持续性亏损的“原罪”。从3C到百货,再到图书、母婴用品,明年还将涉足奢侈品领域,京东的扩张步伐一直没有丝毫减慢,此外还在IT基础设施、平台建设、物流建设、市场投入、人员扩张等方面进行了大规模的投入,同时开始大张旗鼓投资建设物流中心和在各地组建配送团队。

    尽管京东商城当前销售额增长迅速,但是主要的销售额还是来自3C产品和家电产品,其中电脑和手机的毛利率只有3%,大家电的毛利只有7%左右。而百货增长非常有限,只占整个销售额的10%之内。

  与毛利率相比,更严重的问题是运营成本。由于急于扩张规模,京东商城当前整个运营成本居高不下,现在京东的员工总数已经扩张到3000人,每年支付的人力成本在3亿元左右;同时,因为在全国大规模建立库房,物流成本亏损也很严重;此外,近年来京东商城也开始在央视等电视媒体频繁打广告,市场推广费用水涨船高,每年的市场费用接近2亿元。

    按照这样的亏损状况和资金投入额,京东迄今所融来的资金很难抵消亏损额,资金链的危机已经凸显。所以现在的京东只能寄希望于再一轮的融资,以及拖欠供应商的货款或者进行商品提价。

    但是,一旦京东通过商品提价来缓解现金压力,其长期打造的平台低价优势将荡然无存,同时也将给竞争对手制造反扑的机会。目前,随着当当网的上市,双方的竞争格局更加明显,以图书价格战蔓延开来的整个B2C链条的价格大战也会愈演愈烈。商品提价对京东来说并非明智之举。那么,融资就成为仅有的出路。但这条路真的走得通吗?

    分析人士认为,对京东商城来说,巨额亏损下的融资将导致其低估值和股份被过分稀释,同时管理层也将逐渐失去对公司的控制权,给未来发展埋下不稳定的隐忧。而股权的不断地被稀释,也将损害老股东或者员工的利益,员工期权的价值将越来越低,甚至形同虚实。

    退无可退,前路又充满险阻,京东商城正逐渐步入一个“融资->盲目扩张->亏损->再融资”的恶性循环怪圈。也许,在巨额融资的风光背后,京东商城若想在尚未成熟的B2C市场和众多的竞争对手中突围,不应该选择继续盲目前行,而是更需要暂时停下来,好好的治疗身上的疮口。■

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