京东商城：融资风光背后的资本"疮口"
泡泡网资讯频道12月24日 在上周的战略发布会上，京东商城CEO刘强东透露了公司的下一步融资计划，称C轮融资金额将超过5亿美元。刘强东说：“我们C轮融资到账的资金，是现在上市电子商务公司公开募集资金的2倍，远远超过5亿美元的融资额度。”
京东商城巨额融资背后凸显资金链条困境（图片来自互联网）
2007年8月，京东商城完成首轮1000万美元融资；2009年，完成第二轮2100万美元融资；2010年1月，完成由老虎环球基金领投的总金额超过1.5亿美元C1轮融资。
但在这些风风光光的融资背后，京东商城的营收状况却并不理想。刘强东此前曾对外宣称今年的销售目标要达到100亿元，但据京东商城内部人员透露，今年京东商城整个公司的亏损目标是20%，也就是说，今年一年要亏损20亿。而据知情人士透露，京东上一轮的1.5亿美元的融资中，除了一半左右用在了老股东套现上，真正留给京东的日常运营的资金也才只有5亿元。如此算来，与一年20亿的亏损额相比，5亿元的资金流很有可能会引发京东商城资金链的断裂。
这不禁令人产生疑惑，此次“远超5亿美元的融资”对京东商城来说，最终会用于继续扩张还是补充今年和明年的亏损？
刘强东一再强调“我们现在是把规模放在首位。这只是阶段性的、战略性的亏损。”事实上也是如此，京东商城一直以来的规模扩张成为其持续性亏损的“原罪”。从3C到百货，再到图书、母婴用品，明年还将涉足奢侈品领域，京东的扩张步伐一直没有丝毫减慢，此外还在IT基础设施、平台建设、物流建设、市场投入、人员扩张等方面进行了大规模的投入，同时开始大张旗鼓投资建设物流中心和在各地组建配送团队。
尽管京东商城当前销售额增长迅速，但是主要的销售额还是来自3C产品和家电产品，其中电脑和手机的毛利率只有3%，大家电的毛利只有7%左右。而百货增长非常有限，只占整个销售额的10%之内。
与毛利率相比，更严重的问题是运营成本。由于急于扩张规模，京东商城当前整个运营成本居高不下，现在京东的员工总数已经扩张到3000人，每年支付的人力成本在3亿元左右；同时，因为在全国大规模建立库房，物流成本亏损也很严重；此外，近年来京东商城也开始在央视等电视媒体频繁打广告，市场推广费用水涨船高，每年的市场费用接近2亿元。
按照这样的亏损状况和资金投入额，京东迄今所融来的资金很难抵消亏损额，资金链的危机已经凸显。所以现在的京东只能寄希望于再一轮的融资，以及拖欠供应商的货款或者进行商品提价。
但是，一旦京东通过商品提价来缓解现金压力，其长期打造的平台低价优势将荡然无存，同时也将给竞争对手制造反扑的机会。目前，随着当当网的上市，双方的竞争格局更加明显，以图书价格战蔓延开来的整个B2C链条的价格大战也会愈演愈烈。商品提价对京东来说并非明智之举。那么，融资就成为仅有的出路。但这条路真的走得通吗？
分析人士认为，对京东商城来说，巨额亏损下的融资将导致其低估值和股份被过分稀释，同时管理层也将逐渐失去对公司的控制权，给未来发展埋下不稳定的隐忧。而股权的不断地被稀释，也将损害老股东或者员工的利益，员工期权的价值将越来越低，甚至形同虚实。
退无可退，前路又充满险阻，京东商城正逐渐步入一个“融资->盲目扩张->亏损->再融资”的恶性循环怪圈。也许，在巨额融资的风光背后，京东商城若想在尚未成熟的B2C市场和众多的竞争对手中突围，不应该选择继续盲目前行，而是更需要暂时停下来，好好的治疗身上的疮口。■
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